过去之所以公募基金和私募基金无法进行业绩比较，一个比较重要的是各阳光私募基金产品的每月净值公布日不尽相同。为了相对精确地比较两者的同时期业绩回报率，我们统一将2007年12月20日到2008年6月20日，设定为公募基金和私募基金相对一致的基准日。
其次，在这次比较中，我们只选取私募基金中在信托平台发行，按照规范进行业绩提成（即投资管理人只提取盈利的20%）的私募基金，结构化操作的私募基金、专打新股的私募基金不在此列；对公募基金，只选取从事中国A股市场操作的股票型开放式基金和封闭式基金，有持仓限制的混合型基金、QDII基金、货币式基金、债券型基金也不在对比品种之列。
在公募基金中，我们采集到的股票型公募基金有165家，其半年绝对平均回报率为-32.04%，私募基金中，我们采集了有可靠数据的72家，其半年绝对回报率为-21.06 %，在回报率分布上，可以清晰地看出，私募基金上半年最容易取得的收益率集中在-20%到-30%之间，而公募基金的亏损程度可能比私募产品至少高10%(见图3)。
半数私募业绩战胜最牛公募
在2008年上半年的操作中，公募基金回报率最高的是华宝兴业多策略成长，其回报率为-19.31%，而私募基金有6家产品取得了正回报的骄人业绩，亏损幅度在20%之内的私募产品有33家，占中统计样本数的46%。换言之，差不多有接近一半的私募产品的成绩超越了公募基金半年业绩最好的产品。在业绩对比中，私募基金明显战胜了公募基金。
在私募基金中，有8个产品回报率低于-40%，占总体样本的11%，上半年业绩最差的是深国投发行、由原来明星公募基金经理肖华掌舵的尚诚，回报率为-47.63%；公募基金有15个产品回报低于-40%，占总体样本的9%。其中，有10个低回报的产品是指数化被动型投资产品，上半年业绩最差的是友邦华泰红利ETF，回报率约为-45.09%。从这一方面看，公募基金明显占优。
综上所述，私募基金在回报率上，相对于公募基金呈现出“马太效应”，即好的更好，差的更差，业绩波动要大于公募基金。所以，投资者如果要选择私募基金产品，在产品挑选上，要比挑选公募基金产品的时候，更加重视私募基金的过往业绩回报和行业声誉。
机制决定私募胜过公募
阳光私募基金跑赢大盘，也许有今年上半年单边市场的客观因素，但是有接近一半的阳光私募跑赢了业绩最优秀的公募基金，其中很难说没有一些必然的因素在起作用。
首先，是公募产品的操作限制，股票型的公募基金必须持有至少60%的仓位，这样的仓位在单边下跌市中是无法规避风险的。何况，今年的大跌中，价值型股票跌幅一点也不比投机型的股票小，尤其是印花税行情后，绩优股的轮番跳水，使得崇尚价值投资的公募基金业绩惨不忍睹。
而私募基金的仓位非常灵活，既可以在跌势中完全空仓，也可以在反弹中迅速满仓。这次业绩排名靠前的私募基金就是在择时上有过人之处，否则在单边下跌市道中，很难会有正回报的。
其次，私募基金规模较小，这也是其跑赢公募基金的很重要原因。相对于公募基金动辄上百亿元的资金，一般私募四、五千万元的资金规模，在市场状况不好的情况下，很容易在一二天内完成仓位转移和个股调整，尤其是在熊市中，公募基金经理就算是判断正确，也无法抛出看淡的个股，只能坐等大盘下跌。
第三，公司分配机制差别大。国内优秀的基金经理在2007年的牛市中，一般的年薪加奖金为200万元人民币左右，而一旦他们离开公募基金做阳光私募，同样的付出，收入至少以10倍计。此外，许多私募基金管理公司也给有实力的投研人员分配一定的股份。所以，私募基金的分配机制能够使得管理人的巨大能量得到充分的发挥，而且，困扰公募基金多年的老鼠仓问题，由于私募基金的所有制特征，也得到了很好的规避。因为私募基金管理公司大都以民营形式存在，凭借的就是信誉和业绩立身，主要的盈利模式是业绩提成，客户的利益和操盘手的利益高度一致，借助老鼠仓损公肥私的行业“潜规则”，在私募基金很难有存在的土壤。
